Главная страница
Случайная страница
Разделы сайта
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатикаИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханикаОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторикаСоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансыХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника
|
Задание к ситуации 2
Произведите необходимые вычисления и посоветуйте компании «БалтКирпич», стоит ли им осуществлять инвестирование какого либо из проектов или отказаться от них вообще.
Решение:
Расчет чистого дохода осуществляется как без дисконтирования, так и с дисконтированием по ставке рефинансирования ЦБ РФ 8, 25%.
Таблица 8 - Вариант A: Приобретение фирмы «Jerilight Limited», млн.руб.
Наименование показателя
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Доходы
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Ежегодные продажи
|
| 784, 80
| 784, 80
| 784, 80
| 784, 80
| 784, 80
| 784, 80
| 784, 80
| 784, 80
| 784, 80
| 784, 80
| 784, 80
| 784, 80
| Расходы
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Покупка акций существующих акционеров
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Расходы на выплату пособий по сокращению штата увольняемым работникам
| 17, 44
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Ежегодные переменные производственные расходы
|
| 523, 20
| 523, 20
| 523, 20
| 523, 20
| 523, 20
| 523, 20
| 523, 20
| 523, 20
| 523, 20
| 523, 20
| 523, 20
| 523, 20
| Ежегодные постоянные расходы
|
| 87, 20
| 87, 20
| 87, 20
| 87, 20
| 87, 20
| 87, 20
| 87, 20
| 87, 20
| 87, 20
| 87, 20
| 87, 20
| 87, 20
| Консалтинговые расходы
| 87, 2
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Обслуживание капитала (10%)
|
| 65, 4
| 65, 4
| 65, 4
| 65, 4
| 65, 4
| 65, 4
| 65, 4
| 65, 4
| 65, 4
| 65, 4
| 65, 4
| 65, 4
| Чистый доход (ЧД)=Доходы-Расходы
| -758, 64
| 109, 00
| 109, 00
| 109, 00
| 109, 00
| 109, 00
| 109, 00
| 109, 00
| 109, 00
| 109, 00
| 109, 00
| 109, 00
| 109, 00
| Накопленный Чистый доход (ЧД)=∑ ЧД
| -758, 64
| -649, 64
| -540, 64
| -431, 64
| -322, 64
| -213, 64
| -104, 64
| 4, 36
| 113, 36
| 222, 36
| 331, 36
| 440, 36
| 549, 36
| Дисконтированный Чистый доход (ЧДД)=ЧД/(1+r)t
| -758, 6
| 100, 7
| 93, 0
| 85, 9
| 79, 4
| 73, 3
| 67, 7
| 62, 6
| 57, 8
| 53, 4
| 49, 3
| 45, 6
| 42, 1
| Накопленный Чистый дисконтированный доход (ЧДД)=∑ ЧДД
| -758, 64
| -657, 95
| -564, 93
| -479, 00
| -399, 62
| -326, 29
| -258, 55
| -195, 97
| -138, 16
| -84, 75
| -35, 42
| 10, 16
| 52, 26
|
Вариант B: Новое предприятие
| | | | | | | | | | | Ежегодные продажи
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Доходы
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Ежегодные продажи
|
| 45, 00
| 45, 00
| 45, 00
| 45, 00
| 45, 00
| 45, 00
| 45, 00
| 45, 00
| 45, 00
| 45, 00
| 45, 00
| 45, 00
| Расходы
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Стоимость помещения
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Стоимость лицензий и разрешений
| 4, 7
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Стоимость оборудования
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Ежегодные переменные производственные расходы
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Дополнительные постоянные затраты для головного офиса
|
| 2, 7
| 2, 7
| 2, 7
| 2, 7
| 2, 7
| 2, 7
| 2, 7
| 2, 7
| 2, 7
| 2, 7
| 2, 7
| 2, 7
| Перераспределение существующих постоянных затрат для головного офиса
| 10, 5
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Чистый доход (ЧД)=Доходы-Расходы
| -295, 2
| 26, 3
| 26, 3
| 26, 3
| 26, 3
| 26, 3
| 26, 3
| 26, 3
| 26, 3
| 26, 3
| 26, 3
| 26, 3
| 26, 30
| Накопленный Чистый доход (ЧД)=∑ ЧД
| -295, 2
| -268, 9
| -242, 6
| -216, 3
| -190
| -163, 7
| -137, 4
| -111, 1
| -84, 8
| -58, 5
| -32, 2
| -5, 9
| 20, 4
| Дисконтированный Чистый доход (ЧДД)=ЧД/(1+r)t
| -295, 2
| 24, 3
| 22, 4
| 20, 7
| 19, 2
| 17, 7
| 16, 3
| 15, 1
| 13, 9
| 12, 9
| 11, 9
| 11, 0
| 10, 2
| Накопленный Чистый дисконтированный доход (ЧДД)=∑ ЧДД
| -295, 2
| -270, 9
| -248, 5
| -227, 7
| -208, 6
| -190, 9
| -174, 5
| -159, 4
| -145, 5
| -132, 6
| -120, 7
| -109, 7
| -99, 5
|
Таким образом, суммарный недисконтированный чистый доход по проекту " A" к концу последнего периода (12-го года) составляет 549 млн.руб., по проекту " B" - всего лишь 20, 4 млн.руб.
Суммарный дисконтированный чистый доход[7] по проекту " A" к концу последнего периода (12-го года) составляет 52, 26 млн.руб., по проекту " B" - вообще отрицательный.
При этом в проекте " B" не учтена 10-% стоимость капитала (поскольку непонятно, как определять размер капитала в таком случае. Но это в данном случае не важно - проект " B" не выгоден даже без учета такого фактора. А с его учетом - еще более непривлекателен.
Ответ: привлекателен проект " A" приобретение немецкой компании " Jerilight Limited".
2.3. Ситуационное задание 3. «Управление структурой капитала»
Величина эмитированных компанией ОАО «Тренд» долговых ценных
бумаг в настоящее время составляет 81 млн. руб. (процентная ставка равняется
12%). Руководство компании планирует финансировать программу
расширения, оцениваемую в 108 млн. руб., и рассматривает следующие
способы финансирования:
Таблица 9 - Способы финансирования
Способ финансирования
| Вариант 2
| Выпуск облигаций
| Купонная ставка
| 15%
| Выпуск обыкновенных акций
| Цена акции, руб.
|
| Выпуск привилегированных акций
| Ставка фиксированного дивиденда
| 13%
|
К настоящему времени компания выпустила в обращение 800 000 обыкновенных акций. Прибыль компании облагается по ставке налога 20%.
|